5月挖机销量同比+68%再超预期，行业供给不足矛盾有所缓解。2020年5月挖机销量31744台，同比+68%，超过市场预期50%。5月国内29521台，同比+76.3%;出口2223台，同比+3.3%。2020年1-5月合计销售145800台，同比+19.4%。其中国内134169台，同比+19.3%;出口11631台，同比+20.7%，有所下滑，在总销量中占比8.7%小幅下降。3月以来行业供不应求产能紧张，而5月供给不足状况已有所缓解，预计6、7月起疫情影响下延后的需求增量逐渐减弱，市场走势恢复至正常水平。

　　小挖继续引领行业增长。国内市场分吨位来看，5月小挖(0-20吨)销量19299台，同比+99.9%;中挖(20-30吨)销量8170台，同比+84.5%;大挖(>30吨)销量4345台，同比+67.9%。小挖继续引领行业增长。5月国内小挖/中挖/大挖销量占比分别为60.8%/25.7%/13.7%，同比+2.8pct/-0.3pct/-1.3pct。长期来看，机器代人需求带动下小(微)挖占比仍趋于提升。短期来看，随着北方尤其是西北矿山采掘等需求的恢复，我们预计后续中大挖需求有望逐渐释放。

　　5月国产龙头挖机销量同比+61%，累计同比19%，单月市占率为25%保持稳定;5月国产第二名挖机销量同比+75%，单月市占率15%;海外龙头挖机销量同比+33%，单月市占率10%。

　　2 核心零部件厂商排产旺盛，预计全年挖机销量旺季持续

　　核心零部件厂商排产旺盛，预计2020年挖机销量旺季持续。挖机核心零部件厂商自3月以来排产持续超负荷，6月排产环比有所下降，但同比仍然上行。考虑到后续基建政策逐步落地，基建增速有望改善，行业需求同步释放，我们判断2020年挖机销量旺季有望持续。三一作为挖机龙头，市场份额存在提升趋势，销量增速有望达10%以上。

　　专项债目标落地，工程机械确定性增长。5月国务院发布2020年政府工作报告，拟安排全年赤字率3.6%以上，发行1万亿抗疫特别国债，地方政府专项债券3.75万亿元，同时提高专项债券可用作项目资本金的比例。今年以来基建政策催化剂不断，我们认为全年基建投资增速约为8%-10%，上游工程机械内在需求增强，工程机械行业高景气确定性持续