挖掘机 7 月销量同比继续大幅增长，上半年累计增幅超过 24%。据数据，我国液压挖掘机主要企业 2020 年 7 月销量为 19110
台，当月同比增长 62.85%，虽略低于 6 月的 67.98%，绝对值依然处于高位。2020年前 7 月累计销量 189535 台，同比增长
26.73%。

　　挖掘机 2020 年前 7 个月累计销量同比增长超过 26%，且是在年初前 2 个月大幅下滑的基础上实现的，显示我国基建投资在持续发力。

　　在我国基建投资稳健发力的背景下，2 月的大幅下跌预期已成为 2020 年同比下滑数据的底部，随着前 7
个月整体销量的同比增速持续上升，市场情绪继续保持乐观。

　　挖掘机行业走势，明确为先抑后扬。通常，挖掘机行业的传统旺季在 2-4 月份，主要是因为工程开工之前，会进行设备购买。但 20202
年受新冠疫情影响，1、2 月份全国人口流动受限，我国基建等工程开工有所推迟，一度抑制了挖掘机行业 1-2
月份生产供给和采购需求，导致挖掘机行业一季度销量同比下滑。

　　而自 3 月份开始恢复以来，4-7 月份单月销量同比增速维持在
50%以上，主要在于我国扩大基础建设相关投资，推动了挖掘机需求的上升。预期挖掘机销售旺季会继续延后，2020 年全年挖掘机销量增速度超过 2019
年的15.87%已成为大概率事件。

　　q挖掘机出口方面，短期企稳，长期看全球复工复产进展。就挖掘机行业的出口数据来看，7 月份出口 2857 台，绝对值略低于 6 月，但同比增长
32.51%，延续了 5 月以来同比逐步上升的势头。而整体出口同比数据，也扭转了上半年缓慢下滑趋势，稳定在 20%左右。具体原因在于3
月份以来国际新冠疫情爆发，影响了国际需求，而 7 月份已有多数国家复产复工，对挖掘机的需求有望出现反弹。而在国际疫情持续的
5、6、7月份，我国挖掘机出口量能够保持 20%左右的同比正增长，也显示我国挖掘机整体竞争力在进一步提升。

　　投资建议：挖掘机行业本轮周期开始于 2016 年，2019 年挖掘机主要企业销量增速15.87%，低于 2016、2017、2018
年同比增速。但受新冠疫情影响，我国 2020年国内基建投资明确加码，推动挖掘机整体需求上升，且 6、7 月累计挖掘机销量同比增速已超过 2019
年，推升市场对全年挖掘机销量同比正增长的预期，与我们此前预期此轮挖掘机产销量增长周期能够延续到 2020 年的判断一致，维持挖掘机行业“增持”评级。

　　风险提示：若国内新冠疫情出现反复，将导致基建增速放缓，房屋施工面积下行，而阻碍挖掘机产量的增长